Sammendrag
CVR Partners er et overbevisende verdipiler, og drar nytte av stigende gjødselpriser og geopolitiske risikoer som påvirker europeiske naturgassforsyninger .
UAN tilbyr et sterkt utbytte av 10% utbytte, stabil virksomhet og lav korrelasjon med det bredere markedet, noe som gjør det til en attraktiv porteføljehekk .
Geopolitiske spenninger i Midt -Østen, spesielt rundt Hormuz -stredet, kan utløse en økning i europeiske gasspriser og forbedre gjødseløkonomien for amerikanske produsenter .
Selv uten prispike, forblir UAN undervurdert med solid kontantstrømningsdekning, stabil etterspørsel og håndterbar gjeld, og støtter langsiktig investering appell .
Muhammad Gunawansyah/Istock via Getty Images
After being subdued for over two years, the fertilizers market is heating up again. The Fertilizers Price Index has risen about 13% over the past year. The index is still far below its 2022 highs, but a key inflection point has likely passed. The popular fertilizer stock CVR Partners (NYSE:UAN) is highly correlated to the Fertilizers Prisindeks, og øker omtrent 18% år i løpet av forventningene til en forbedring i EPS:
Data fra Ycharts
Muligheten for et tilbakeslag i gjødselpriser forbedrer CVRs gevinstutsikter . Kostnaden for gjødsel er sterkt underlagt økonomiske og handelsforhold mellom USA og Europa . Rørledninger . Som sådan, når prisene for naturgass stiger i større grad i Europa enn i USA, nedtar europeisk gjødsel produksjonen, og USAs eksport til Europa stiger, og øker priser og fortjeneste for amerikanske produsenter som CVR -partnere .
Når det er sagt, påvirkes CVR -partnere også av andre økonomiske faktorer som handel med Kina, sanksjoner mot gjødseleksportgigantene Russland og Hviterussland, og reduserte generelt globale handelsforhold rundt Midt -Østen . CVR -partnere også drar nytte av en svakere amerikansk dollar, ettersom det reduserer importen for European Kjøper, forbedrer eksport etterspørselen {1}
Jeg har historisk sett hatt et bullish syn på CVR -partnere . Jeg dekket det sist i 2022, og forventet at fortsatt mangel på grunn av høyere utenlandske naturgasspriser . Outlooken min viste seg ikke å være riktig, først og fremst på grunn av at du er i det europeiske naturgassforbruket som resulterte fra å være en pris, så godt som den forbedrede det forbedrede tilbudet i det naturlige tilfellet som det er å redusere. 25% i verdi Siden den gang er den totale avkastningen, som inkluderer reinvestert utbytte, 14% . etter mitt syn, dette fremhever det faktum at UAN er en verdimulighet uavhengig av gjødselmarkedsforhold .
Europas naturgasspris er fortsatt langt under 2022 -nivåene . med Qatari -eksport som utgjør en del av tapt russisk eksport, og Qatar er sterkt underlagt hormuz -risikofaktoren, det er en viss bekymring for at geopolitisk risiko kan utløse en annen naturgassmangel i Europa . hvis det kan forvente at vi kan forvente at vi kan forvente at det kan forvente at geopolitisk risikerer å forvente at geopolitisk risikerer å forvente at geopolitisk kan forvente at geopolitisk kan forvente at geopolitisk kan forvente at geopolitisk kan forvente at geopolitisk kan forvente at geopolitisk kan forvente at geopolitisk er. avta .
Geopolitikk utløser gjødselpriser boom
Prisen på gjødsel steg i 2021, boomet i 2022 etter at Russland-Ukraine-krigen begynte, og har holdt seg rundt 2021 nivåer siden prisen pigg reverserte . Jeg ser to årsaker: en, den generelle økningen i energikostnadene, og den pågående forsyningsmengden er opprettet i2020.}}}}}}}} og potash forsyninger, og skaper en prisubalanse som favoriserer oss gjødseleksportører .
Prisgapet mellom EUs naturgass og amerikansk naturgass er en av de mer direkte årsakene til stigende gjødselpriser . Naturgass er det primære råstoffet for ammoniakk, og står for rundt 70-90% av produksjonskostnad Siden reversert, dra gjødsel ned med den ., ble imidlertid Europas importpriser for naturgass på et kronisk høyere nivå sammenlignet med de i USA . se nedenfor:
Data fra Ycharts
Europas mangel på naturgass endte med forbedrede værforhold på den nordlige halvkule i 2022-2023 vinter
I dag er europeiske lagringsnivåer for naturgass under gjennomsnittet etter å ha vært over gjennomsnittet i fjor, rundt det samme sesongnivået som de var i 2022. Europas gasslagring ble sannsynligvis delvis fordi prisene var ekstremt høye til 2023, noe som førte til kutt i gjødselproduksjonen og økt naturgassimport .
Jeg mistenker at det er en betydelig risiko for at Europas naturgasskilder kan bli truet av den stadig mer ustabile situasjonen i den persiske gulfen . for en, naturgassfelt kan være direkte målrettet, mens Iran har truet med å stanse handel (LN og olje) gjennom den største naturen, med den største naturen, med sin største natur, med sin største natur, er den største naturen til å stanse handel med den største naturen. En viktig kilde for naturgass over Eurasia .
Israel har allerede truffet gassfeltet, selv om Qatari-produksjonen har holdt seg jevn, mens Irans delvis er suspendert . etter oss og israelske streik på Irans atomsteder, Irans parlament gjennom en avstemning for å blokkere Hormuz {{{{{{{{ en betydelig risiko for eurasiske forsyninger .
Realiteten er at det er uklart om Irans trusler er realistiske .. Strait, som sannsynligvis antar at dette ville undergrave forholdet til India og Kina, mens potensielt er verken mulig eller bærekraftig .
Selv da ville jeg ikke overse denne muligheten . for meg, det er potensielt den eneste måten Iran betydelig kan skade den amerikanske økonomien, uten et direkte angrep som bare vil oppmuntre til ytterligere amerikansk militært engasjement .} Goldman Sachs -analytikere som forutsier en hormuz -lukking som vil presse EU -naturgassen som er rundt $ 115 per Mwh, som en hormuz -stenging vil presse EU naturgassen over $ 115 per $ 115 per $ 3. høyere .
Jeg har hatt et bullish syn på USA
Uan undervurderte uten prisspike
UAN deler mange likheter med Fang til tross for at de er i forskjellige bransjer og generelt er ukorrelert . De er begge amerikanske selskaper som bør se høyere produktprising på grunn av større amerikansk eksport etterspørsel som følge av en opptrapping i Midtøsten -konflikten. Risiko som Fang, jeg er ikke å få en Arrangementet skal være til fordel for UAN; Aksjen bør imidlertid fortsette å gi verdi til langsiktige investorer selv om det globale miljøet stabiliserer .
UANs utbytteutbytte er sterkt 10%, støttet av et TTM "P/E" -forhold på 12 . 5x . Selv om dette utbyttet ikke er helt dekket av nettoinntekt, er det dekket av kontantstrøm, ettersom UANs TTM-pris å operere kontantstrøm bare er 5.9x. UANs utbytte er variabel, basert på inntekten, gitt at det er et begrenset partnerskap
Selskapets driftsfokus forblir stabilt og er først og fremst påvirket av makroforholdene som påvirker gjødselindustrien . sin siste investoranrop detaljerte bruksnivåer med høy kapasitet med fokus på urea ammoniumnitrat, og et mindre ammoniakk som fortsetter å fortsette, men det er å fortsette med å fortsette med det å fortsette med å fortsette å fortsette med det å fortsette med det å fortsette å fortsette med det å fortsette å fortsette. for gjødsel fra amerikanske bønder .
Selv om den amerikanske EU-prisen for naturgass har en betydelig innvirkning på den globale gjødselhandelen, er USA en netto importør av gjødsel . Den siste investoranropet bemerket at utvidede tollsatser kan øke amerikanske priser, hvis vi kommer til å være med på at vi vil gjøre det, hvis vi ikke er til og med. Tariffer på USA .
Selskapet er utnyttet med 426 millioner dollar i netto gjeld, et rimelig nivå gitt at EBITDA har stabilisert seg til potensielt $ 200 millioner . Det har også et arbeidskapitaloverskudd på $ 148 millioner som har økt kraftig de siste fem årene:
Data fra Ycharts
I utgangspunktet er CVR Partners et relativt kjedelig selskap . driften endres ikke ofte, noe
Siden 2020 har flertallet av prissvingninger i UANs pris og utbyttet tilskrives globale problemer med tilbudssiden . Etter mitt syn, hvert år siden 2020 har sett minst en hendelse som har bidratt til global levering av global, weethy, weethreemices . disse har vært relatert til å være med en global levering, og lave Handelspolitikk og fraktproblemer .
Den overordnede trenden har vært en økt europeisk avhengighet av USA
UANs nylige rally er sannsynligvis drevet delvis av spekulasjoner angående Iran-problemet . Dermed ser jeg aksjen som en nøkkelporteføljesikring mot denne potensielt betydelig risikofaktor . Men selv om denne risikoen avviser, er jeg vedvarende verdi i CVR Partners . sin operasjonelle og økonomiske verdi i CVR Partners .} sin operasjonelle og økonomisk er lavt. Utbytte . Videre, på grunn av den høye eksponeringen for gjødselpriser, er aksjeytelsen ikke korrelert med S&P 500 (den R-kvadratiske verdien i daglig ytelse er bare 10%), og dens nedgangstall er lav . for meg, det som er en stor portfolio-tillegg uavhengig av geopisk Opptrapping Fortsett .
Selvfølgelig kan gjødselpriser avta eller kostnadene kan stige hvis USA står overfor energispørsmål som ikke er delt av sine handelspartnere . over tid, en reduksjon i globale problemer med tilbudssiden kan redusere gjødselpriser tilstrekkelig til å true uan-overskuddet {{}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}. men er generelt ukorrelert med de for de fleste aksjer, noe som betyr at det bør forbedre porteføljens risiko-avkastningsprofiler .
